Monday, 14 August 2017

Alternative Trading System La Gi


A forma como os valores mobiliários são negociados desempenha um papel crítico na determinação e estabilidade de preços Papel ou pixel (foto: Orjan F. Ellingvag / Dagens Naringsliv / Corbis) Os mercados financeiros são organizações complexas com suas próprias estruturas econômicas e institucionais que desempenham um papel crítico na determinação de como os preços São estabelecidos 8212 ou 8220 descobertos, 8221 como dizem os comerciantes. Essas estruturas também moldam a ordem e, de fato, a estabilidade do mercado. Como detentores de obrigações de dívida garantidas de subprime e outros títulos de dívida em dificuldades descobertos nos meses que se seguiram ao início de agosto de 2007 da turbulência financeira que levou à crise econômica global, alguns tipos de acordos de mercado podem tornar-se rapidamente desordenados, disfuncionais ou de outra forma instáveis . Existem duas formas básicas de organizar os mercados financeiros 8212exchange e over-counter (OTC), apesar de algumas instalações eletrônicas recentes desvendar as distinções tradicionais. A negociação de uma bolsa de câmbio, seja a bolsa de valores ou trocas de derivativos, começou como locais físicos onde a negociação ocorreu. Alguns dos mais conhecidos incluem a New York Stock Exchange (NYSE), que foi formada em 1792, e o Chicago Board of Trade (agora parte do Grupo CME), que tem negociado contratos de futuros desde 1851. Hoje, existem mais de Cem trocas de estoque e derivativos em todo o mundo desenvolvido e em desenvolvimento. Mas as trocas são mais do que locais físicos. Eles estabelecem as regras institucionais que regem os fluxos de negociação e informação sobre essa negociação. Eles estão intimamente ligados às facilidades de compensação através das quais as atividades pós-negociação são concluídas para valores mobiliários e derivativos negociados na bolsa de valores. Uma troca centraliza a comunicação dos preços de oferta e oferta para todos os participantes diretos do mercado, que podem responder vendendo ou comprando em uma das citações ou respondendo com uma cotação diferente. Dependendo da troca, o meio de comunicação pode ser voz, sinal de mão, uma mensagem eletrônica discreta ou comandos eletrônicos gerados por computador. Quando duas partes chegam a acordo, o preço ao qual a transação é executada é comunicado em todo o mercado. O resultado é um campo de jogo nivelado que permite que qualquer participante do mercado compre tão baixo quanto se venda tão alto como qualquer outra pessoa, desde que o comerciante siga as regras de troca. O advento da negociação eletrônica eliminou a necessidade de trocas serem lugares físicos. Na verdade, muitos estaleiros comerciais tradicionais estão fechando, e a comunicação de ordens e execuções está sendo realizada inteiramente eletronicamente. A Bolsa de Valores de Londres e a Bolsa de Valores da NASDAQ são completamente eletrônicas, assim como a Eurex, a segunda maior bolsa de futuros do mundo. Muitos outros, à medida que eliminam o comércio de piso, oferecem comércio de chão e eletrônico. A NYSE comprou a plataforma de negociação eletrônica do Archipiélago à medida que se move cada vez mais para o comércio eletrônico. As trocas de derivativos, como o Grupo CME, mantêm poços antigos e comércio eletrônico. Brasil8217s O BMampF manteve ambos até 2009. Negociação ao balcão Diferentemente das trocas, os mercados OTC nunca foram um 8220place.8221 São redes de relações comerciais menos formais, embora muitas vezes bem organizadas, centradas em torno de um ou mais revendedores. Os negociantes atuam como criadores de mercado, citando os preços nos quais eles vão vender (pedir ou oferecer) ou comprar (licitação) a outros comerciantes e a seus clientes ou clientes. Isso não significa que eles citam os mesmos preços para outros comerciantes que eles postam aos clientes, e eles não necessariamente citam os mesmos preços para todos os clientes. Além disso, os negociantes em uma garantia OTC podem se retirar da produção de mercado em qualquer momento, o que pode fazer com que a liquidez seque, prejudicando a capacidade dos participantes no mercado de comprar ou vender. As trocas são muito mais líquidas porque todos os pedidos de compra e venda, bem como os preços de execução, estão expostos um ao outro. Além disso, algumas trocas designam certos participantes como fabricantes de mercado dedicados e exigem que eles mantenham a oferta e solicitem cotações durante todo o dia de negociação. Em suma, os mercados OTC são menos transparentes e operam com menos regras do que as trocas. Todos os títulos e derivados envolvidos na turbulência financeira que começou com uma quebra de 2007 no mercado hipotecário dos EUA foram negociados em mercados OTC. Os comerciantes do OTC transmitem sua oferta e solicitam cotações e negociam os preços de execução em locais como o telefone, mensagens de massa e mais mensagens instantâneas. O processo é muitas vezes aprimorado através do uso de quadros eletrônicos onde os revendedores postam suas citações. O processo de negociação por telefone ou mensagem eletrônica, seja cliente para revendedor ou revendedor para revendedor, é conhecido como negociação bilateral porque apenas os dois participantes do mercado observam diretamente as cotações ou a execução. Outros no mercado não estão à disposição do comércio, embora alguns mercados negociados postem preços de execução e o tamanho do comércio após o fato. Mas nem todo mundo tem acesso às telas do corretor e nem todo mundo no mercado pode negociar a esse preço. Embora o processo de negociação bilateral seja por vezes automatizado, o acordo comercial não é considerado uma troca porque não está aberto a todos os participantes igualmente. Existem essencialmente duas dimensões para os mercados OTC. No mercado de clientes. A negociação bilateral ocorre entre revendedores e seus clientes, como pessoas físicas ou hedge funds. Os negociantes geralmente iniciam contato com seus clientes através de mensagens eletrônicas de alto volume, denominadas 8220dealer-runs8221 que listam diversos títulos e derivativos e os preços em que eles estão dispostos a comprar ou vendê-los. No mercado interdealer. Os negociantes citam os preços uns aos outros e podem rapidamente demitir a outros negociantes algum risco que eles incorrem na negociação com os clientes, como adquirir uma posição maior do que eles querem. Os negociantes podem ter linhas telefônicas diretas para outros revendedores para que um comerciante possa solicitar um revendedor para um orçamento, desligar e ligar para outro revendedor e depois outro, pesquisando vários concessionários em alguns segundos. Um investidor pode fazer várias chamadas para os concessionários com os quais estabeleceram uma relação comercial para obter uma visão do mercado do lado do cliente. Mas os clientes não podem penetrar no mercado entre os revendedores. Segmentos Interdealer Alguns mercados OTC, e especialmente seus segmentos de mercado interdealer, possuem intermediários intermediários que ajudam os participantes do mercado a ter uma visão mais profunda do mercado. Os comerciantes enviam citações para o corretor que, de fato, transmite a informação por telefone. Os corretores geralmente fornecem quadros de avisos eletrônicos para oferecer aos seus clientes (os revendedores) a capacidade de colocar citações instantaneamente em todos os outros revendedores na rede do broker8217s. Os quadros de avisos mostram preços de execução, solicitação e, às vezes, de execução. As telas do corretor normalmente não estão disponíveis para clientes finais, que, como resultado, geralmente não estão totalmente informados sobre as mudanças nos preços e o spread bid-ask no mercado interdealer. Os negociantes às vezes podem trocar a tela ou o sistema eletrônico. Algumas plataformas de negociação interdealer permitem negociação automatizada algorítmica (baseada em regras) como a das trocas eletrônicas. Caso contrário, as telas são meramente informativas, e o revendedor deve negociar através do corretor ou ligar para outros revendedores diretamente para executar um comércio. Os negociantes também podem chamar o corretor e outros revendedores diretamente para postar aspas e perguntar sobre as cotações que não estão listadas nos roteadores8217 telas de boletim eletrônico. Os avanços nas plataformas de negociação eletrônica mudaram o processo de negociação em muitos mercados OTC, e isso às vezes prejudicou a distinção entre os mercados tradicionais OTC e os intercâmbios. Em alguns casos, uma plataforma de corretagem eletrônica permite que revendedores e alguns não candidatos apresentem cotações diretamente e executem negócios diretamente através de um sistema eletrônico. Isso replica o comércio multilateral que é a marca registrada de uma troca8212, mas apenas para participantes diretos. Contudo, os revendedores resistem à participação de não praticantes e acusam os não praticantes de tomar liquidez sem expor-se aos riscos de fornecer liquidez. Outros criticam os negociantes por tentarem impedir a concorrência que comprima os spreads de oferta e solicitação no mercado. Ao contrário de uma troca, em que cada participante tem acesso, esses arranjos eletrônicos podem tratar os participantes de forma diferente com base em, digamos, seu tamanho ou rating de crédito. Além disso, a compensação e os acordos de transações ainda são deixados para o comprador e vendedor, ao contrário das operações de câmbio, onde os negócios são combinados e garantidos pela troca. OTC Markets e a crise financeira A arquitetura dos mercados OTC ajuda a explicar por que os títulos estruturados (que dividem o risco dos ativos subjacentes em várias fatias, cada um dos quais são vendidos separadamente) enfrentaram problemas durante a recente crise financeira. Derivados de crédito, papel comercial, títulos municipais e empréstimos estudantis securitizados também enfrentaram problemas. Todos foram negociados em mercados OTC, que eram líquidos e funcionavam muito bem durante os tempos normais. Mas eles não demonstraram resistência aos distúrbios do mercado e ficaram ilíquidos e disfuncionais em momentos críticos. Isso levou a duas complicações graves8212 a incapacidade de valorar as participações de um ano e a incapacidade de vendê-los: 9679 Sem mercados líquidos e ordenados, não houve processo de descoberta de preços e, por sua vez, não era fácil e definitivo avaliar os valores mobiliários. O fracasso do processo de descoberta de preços agravou os problemas nos bancos e outras empresas financeiras durante a recente crise, dificultando a satisfação dos requisitos de divulgação e relatórios sobre o valor de seus títulos e posições em derivativos. Não só não havia preços de mercado diretos eficientes, muitas vezes não havia preços de referência (que são preços de ativos semelhantes aos que são avaliados). Como resultado, os ativos e posições que já foram valorizados a preços de mercado foram valorizados através de modelos que às vezes não estavam adequadamente informados pelos preços de referência. Esses problemas de avaliação diminuíram ainda mais os preços dos títulos afetados. 9679 Os negociantes, enfrentando uma crise no lado do financiamento de seus balanços e detendo uma quantidade excessiva de ativos ilíquidos, por outro, retiraram-se dos mercados. O salto na volatilidade tornou especialmente perigoso e caro para os revendedores continuarem a fazer mercados. Sem os revendedores, não houve negociação, especialmente em valores mobiliários, tais como obrigações de dívida garantida, certos títulos municipais e derivativos de crédito. Sem compradores, os investidores não conseguiram reduzir as perdas ao negociar fora de posições perdedoras e não podiam vender essas posições para atender a chamadas de mais margem ou garantia para prometer contra os empréstimos que haviam comprado para comprar esses instrumentos. Essa falta de liquidez nos mercados OTC contribuiu para a profundidade e amplitude da crise financeira. As principais iniciativas de reforma regulatória em curso nos Estados Unidos, União Européia e outros mercados financeiros desenvolvidos estão abordando diretamente essas questões. Em alguns casos, a negociação está sendo transferida de mercados OTC para mercados cambiais. Em outros, o processo de compensação pós-comercialização dos negócios OTC está sendo movido cada vez mais para as câmaras de compensação (também conhecidas como contrapartes de compensação central). Os relatórios comerciais para transações OTC também fazem parte dos esforços de reforma. No entanto, o papel do revendedor nos mercados OTC não é explicitamente resolvido, exceto através de requisitos de capital possivelmente mais elevados. Randall Dodd trabalha no Departamento do Tesouro dos EUA e é ex-consultor no Departamento de Mercados Monetários e de Capitais do IMF8217s. Atualizado: 28 de março de 2012 Como configurar a última estação de negociação em casa / fid4b059c5a000000000069b4c7 / Alguns investidores amadores estão contentes com o logon no TD Ameritrade, passando por algumas 100 ações da GE e esperando alguns anos por um pagamento. Outros, no entanto, são rabiosos por dinheiro. Os comerciantes do dia precisam das ferramentas e dos equipamentos adequados para obter uma vantagem, especialmente porque a tecnologia continua a progredir e as negociações de alta freqüência se tornam mais proeminentes. Saiba como você pode configurar a melhor estação comercial em casa. Exibir como: slides de uma página

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